Бизнес-климат в России вернулся на уровень «домайданного» 2013 года. Это хорошая новость. Но есть и плохая.

===

ЦБ опубликовал свой индикатор бизнес-климата за январь. Мы используем исходные (не сезонно-сглаженные) данные этого индикатора: 2,09 пункта в январе.

   

Это лучший первый месяц года за последние 11 лет (с января 2013 года).

  

( Читать дальше )

Индикатор бизнес-климата от ЦБ всё растёт. Среднегодовое значение (тёмно-синяя линия) — лучшее с мая 2014 (см. красную пунктирную стрелку).

   

Таким высоким в ноябре месяце индикатор не был с 2013 года.

  

( Читать дальше )

Вениамин Вернанке*, 2015 год

   

Если пытаться старательно имитировать чьи-то приёмы, неверно понимая механизм их действия, то результат может оказаться совсем не таким, как ожидалось. Именно так происходит с инфляционным таргетированием в России. А всё потому, что, как волк в овечьей шкуре, под маской номинальной инфляции в России скрывается реальная дефляция. И сокращение денежной массы, применяемое Центробанком как лекарство, лишь усугубляет ситуацию.

===

История знает много примеров, когда копирование удачных практик приводило в «ловушку имитации» — желаемые результаты не достигались, а иногда достигались результаты, противоположные ожидаемым.

Перейдя к режиму таргетирования инфляции по примеру многих других стран, ЦБ России попал в такую «ловушку имитации». Главная проблема в том, что под маской номинальной инфляции в России скрывается вызванная сокращением реальной денежной массы реальная дефляция. И борясь с инфляцией путём дальнейшего сокращения денежной массы, ЦБ только усугубляет проблему. Структура экономики при этом серьезно ухудшается.

( Читать дальше )

Завтра, 7 ноября, может выйти оценка ЦБ по денежной массе на 1 ноября.

Мы же попробуем посчитать динамику реальной денежной массы, опираясь на динамику узкой денежной базы. Получается такая картинка.

   

С 13,8% на 1 октября темпы роста реальной денежной массы, по этим предварительным расчётам, снижаются до 11,5%.

Эльвира Набиуллина загоняет реальную денежную массу (РДМ), а вместе с ней и экономику России в привычные для «времён Набиуллиной» стагнационные рамки.

Импульс, который получила экономика, ещё продолжит сказываться на динамике ВВП. Но очевидно, что этот импульс произошёл не благодаря, а вопреки действиям ЦБ (см. «Кого благодарить за устойчивость российской экономики» и «Экономика России растёт не благодаря, а вопреки действиям экономических властей»).

===

А как мы радовались, когда Набиуллина пробивала свой стагнационный потолок!

 

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

( Читать дальше )

Один правильный шаг Эльвира Набиуллина сделала: повысила ставку и не собирается её быстро снижать. Осталось сделать второй: не замедлять, а ещё лучше — ускорять рост денежной массы. Именно так поступал кумир Эльвиры Набиуллиной — Пол Волкер.

===

Банк России объявил о повышении ключевой ставки сразу на два процентных пункта до 15%.

   

Это намного лучше, чем повышение на 1 процентный пункт, ожидаемое аналитиками.

  

( Читать дальше )

В октябре индикатор бизнес-климата, публикуемый Банком России составил 4,32 пункта.

   

Кажущееся падение индикатора (голубая линия на графике) – это следствие сезонности. Если сравнить индикатор с октябрём 2021 года (3,55 пункта), то нынешний намного выше. Не говоря уже о сравнении с октябрём 2022 года (-2,98 пункта).

Ещё проще будет сказать, что октябрь 2023 года стал лучшим октябрём с 2013 года (за 10 лет).

  

( Читать дальше )

На 1 октября денежная база в широком определении (далее – ДБ) составила 24,8 трлн рублей.

   

Номинально это лишь немного уступает историческому рекорду, установленному месяц назад.

Но в реальном выражении (после корректировки на инфляцию) картина другая.

  

( Читать дальше )

Долгосрочные планы ЦБ могут внушить печаль и уныние. Темпы роста денежной массы (и реальной денежной массы тоже) в этих планах заложены смехотворные: 6-11% в 2025 и 2026 годах.

===

Но вот вам оптимизма в ленту: в 2021 году такие планы тоже ничего хорошего не обещали. Ожидался «жидкий» рост денежной массы на 9-13% в 2022 и на 7-11% в 2023 годах.

===

Не было бы счастья, да несчастье помогло. В 2022 году денежная масса выросла на 24,4%. В 2023 году рост ниже 23% не опускался ни разу, а в своём недавнем прогнозе ЦБ ожидает рост по итогам года на 18-22%.

===

Остаётся надеяться, что и в будущем планы ЦБ не исполнятся, а жизнь заставит действовать так, как и в 2022-23 годах, то есть, с пользой для экономики

Эльвира Набиуллина понемногу учится. Но долго. И стране её обучение обходится дорого.

ЦБ повысил ставку до 13%

ЦБ повысил ставку до 13%.

   

Это шаг в правильном направлении, правда, опять нерешительный. Выражаясь образно, ЦБ рубит хвост по частям.

Набиуллина: «Быстрого снижения ставок не будет»

На последующей после решения пресс-конференции Эльвира Набиуллина отметила, что в нынешнем цикле ЦБ не будет снижать ставку резко, как было в 2015 и 2022 годах.

Она объяснила это тем, что те повышения были вызваны опасениями за стабильность финансовой системы, а нынешнее повышение направлено на стабилизацию инфляции. Цитируем:

«Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время — до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции.»

( Читать дальше )

Понемногу Набиуллина начинает понимать, что быстрое снижение ставки вредно.
Её кумир Пол Волкер это понял ещё 40 лет назад.